ИнвестТема | Литвинов Владимир в мессенджере MAX — 5 843 подписчиков, аналитика и статистика

МТС - «ни слова боле, возьмите мои деньги» Пока одни компании страдают от санкций, у МТС проблема иного рода. Бизнес растет, экосистема расширяется, но все успехи пожирает долговая нагрузка. Вышел отчет по МСФО за полный 2025 год, который мы сегодня и разберем. Нужно же как-то снимать розовые очки с любителей щедрых дивидендов. 📱 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 14,7% до исторических 807,2 млрд рублей. Показатель OIBDA прибавил 13,7%, достигнув 279,7 млрд, при рентабельности в 34,7%. Казалось бы, адаптация к высоким ставкам и регуляторным ограничениям прошла успешно, но дьявол кроется в деталях. Чистая прибыль за год рухнула на 28% до 35,3 млрд рублей. Главный виновник - финансовые расходы. Только за 9 месяцев 2025 года процентные платежи подскочили на 54,7%, а коэффициент их покрытия упал до критических 0,98x. Операционная прибыль едва перекрывает платежи по долгам. В четвертом квартале случилось «чудо» - чистая прибыль взлетела в 15,5 раз до 21,5 млрд, но это скорее разовый эффект, не отменяющий слабый в целом год. 📊 Давайте тезисно пробежимся по операционке. Нетелеком сегмент приносит уже 42% всей выручки. Финтех вырос на 32,9%, реклама на 27,4%, медиа на 17,7%. Телеком подрос на 9,9%, абонентская база увеличилась до 83,4 млн. Розница просела на 8,2% - люди реже меняют гаджеты, а долю рынка активно отъедают маркетплейсы. Что с долгами? Компания рапортует о комфортном соотношении чистого долга к OIBDA на уровне 1,6x, но если учесть обязательства финтеха, реальный показатель болтается около 2,8x. Абсолютный чистый долг вырос на 28% до 790 млрд рублей. Самое печальное - свободный денежный поток (FCF) за год ушел в минус 6,5 млрд, против положительных 35,3 млрд годом ранее. Дивидендная политика обещает акционерам выплату не менее 35 рублей на акцию, что по текущим сулит около 15,5% доходности. Тут любители дивов скажут: «ни слова боле, возьмите мои деньги». Но при отрицательном FCF своих денег на выплаты у компании просто нет. Платить придется в долг, за счет новых кредитов. У меня возникает риторический вопрос, как долго это будет продолжаться? Аналитики Газпромбанка видят потенциал МТС в снижении ключевой ставки ЦБ и процентных платежей. Я же вижу высокие для такой диспозиции мультипликаторы: P/E 11,2; EV/EBITDA 4,3 (на момент написания статьи). МТС - это ставка на разворот политики ЦБ. Операционно компания в порядке, экосистема растет, но долговая нагрузка слишком высокая. В совокупности факторов, компания не проходит ни в один из моих портфелей. ♥️ Утро подписчика моего блога: встал, умылся, позавтракал, статейку в ИнвестТеме прочитал, пользой от нее заправился. Кофе попил, вспомнил, что лайк не поставил, вернулся, жмякнул лайк, можно и на работку. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ

Яндекс - разбираем отчет за 2025 год После публикации Яндексом своего отчета за 2025 год в сети появилось много противоречивых комментариев аналитиков и частных инвесторов. Одни рассказывают о выдающихся результатах, другие - пророчат айтишнику скорую стагнацию. Есть и те, которые связывают агрессивную монетизацию сервисов и ухудшение их качества. В общем давайте во всем этом разбираться. 📱 Итак, выручка компании за 2025 год выросла на 32% до 1,44 трлн рублей. Более половины пришлось на сегмент Городские сервисы. Он также прибавил за отчетный период 36% до 805 млрд. После ресегментации в него теперь входят e-commerce, доставка, такси, еда и много чего еще. Радует, что скорр. EBITDA теперь драйвит не только такси. Весь сегмент заработал для Яндекса 62,8 млрд рублей за год. Второе место по выручке, но не по значимости занимает сегмент Поисковые сервисы и ИИ. И вот тут кроются основные проблемы. За год выручка выросла всего на 10% до 551,2 млрд рублей. На ней сказывается жесткая ДКП нашего ЦБ, ведь в таких условиях бизнес начинает экономить на рекламе - основном доходе Яндекса. Правда снижение ключа едва ли приведет к значительному росту, так как все тот же бизнес продолжит экономить, учитывая проблемы в экономике. Благо хоть EBITDA стабильная - 245,5 млрд за год (+12%). На ИИ остановимся отдельно. Яндекс суммарно потратил в 2025 году 55 млрд рублей на своего ИИ-ассистента. При этом выручка от монетизации Алисы AI едва превысила 2 млрд. В моменте бешеные инвестиции в проект не окупаются, а учитывая опыт зарубежных коллег, растянутся на долгие годы. Чего не скажешь о сегментах Персональных сервисов и Б2Б Тех. Выручка по ним выросла на 61% и 48% соответственно. Корпоративные IT-решения растут и по скорр. EBITDA год к году в 2,5 раза до 9,4 млрд. Яндекс Плюс нарастил подписчиков на 21% и позволил всему сегменту выйти в плюс по EBITDA в размере 7 млрд против убытка в 8,7 млрд годом ранее. 📊 Операционные расходы подросли умеренно, процентные - выросли в два раза до 62,7 ярдов, но даже они не сдержали чистую прибыль, которая составила в 2025 году 79,6 млрд против 11,5 годом ранее. Пару слов по долгу надо сказать. На конец года с учетом денежных средств на счетах он оказался минимален - всего 47,7 млрд рублей. Конечно, можно попридираться к мелочам, но желания в моменте нет. Отчет за 2025 год вышел не только рекордным, но и достаточно сбалансированным. Плюс магия ресегментации косметически улучшила общую картину. Но цифры в отчете во многом заложены в котировки, а для роста акциям топлива в виде ликвидности может и не хватить. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема ♥️ Полноценные рабочие будни стартовали. На рынке нефти ураган, до него еще доберемся, а пока решил остановиться на нашем айтишнике. Как вам статья? Если понравилась, поддержите ее лайком. ИнвестТема в МАХ

Маркетплейсам добавят расходов. Задушит ли это рынок? Ранее стало известно о подготовке Минцифрами новой инициативы по поддержке Почты России. Законопроект предполагает введение 3%-го сбора с доставки межгородских посылок, а значит затронет крупных игроков на рынке. Маркетплейсы уже оценили издержки в 90 млрд рублей в год. 📦 Кроме того, операторов могут обязать досматривать посылки на предмет оружия и наркотиков. Это еще миллиарды на дорогостоящее оборудование, да и стоимость логистики может вырасти кратно. Как все это скажется на рынке и отдельных игроках? Предлагаю сегодня и разобраться. Во-первых, очевидно, что маркетплейсы не станут полностью амортизировать убытки - нагрузку переложат на плечи селлеров. Для конечного потребителя это тоже не пройдет бесследно и обернется закономерным ростом цен. Во-вторых, не стоит забывать, что маркетплейсы давно уже перестали быть просто логистическими хабами. Сейчас это еще и крупнейшие рекламные площадки. В докризисном 2021 году объем рынка онлайн-ритейл-медиа составлял всего 22 млрд. По итогам 2025 года он приблизился к 600 млрд руб., а с учетом смежных сегментов достиг уже 891 млрд. 📦 Главный бенефициар - сами платформы. Если смотреть на финансовые результаты, Ozon за девять месяцев 2024 года увеличил рекламную выручку на 92% до 86,9 млрд рублей, а в первом квартале 2025-го поступления от внешних рекламодателей выросли более чем вдвое. Авито показал рост рекламных инвестиций за восемь месяцев 2024 года в 2,5 раза, а по итогам 2025-го вырос еще на 141%. Wildberries и Russ отчитались в 2024-ом о чистой прибыли в 104 млрд руб., часть инвестиций ушла на развитие рекламного инвентаря. За этим стоит и фундаментальный сдвиг в поведении потребителей. По данным Mediascope, число поисковых запросов внутри маркетплейсов за полтора года выросло на 40%, достигнув 3,2 млрд в месяц. Поэтому для селлеров главным драйвером стало поисковое продвижение: 27% продавцов активно используют SEO, и по популярности оно опережает классические рекламные форматы. 🏦 Помимо рекламы, второй контур роста маркетплейсов - собственный финтех. Хотя активное развитие направления у игроков рынка фактически стартовало только в 2024 году, Ozon уже отчитался, что этот сегмент принес в 2025-ом 195 млрд руб. Лично я считаю, что для рынка новый сбор катастрофой не станет. Да, новые издержки исчисляются миллиардами, цены для потребителей неизбежно пойдут вверх. Но у платформ достаточно точек опоры: реклама и финтех-направление уже сегодня приносят устойчивый доход, а изменение потребительских привычек усиливает зависимость брендов и покупателей от экосистем маркетплейсов. Поэтому рост e-com однозначно продолжится, возможно, просто не такими темпами. ❤️ Сегодя даже с двумя полезными статейками к вам забежал. Прожмите лайк, поддержите автора и получите плюс к карме! ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема в МАХ